Temor a la desaceleración y reunión de los bancos centrales. (04/09/2008)

Los datos macroeconómicos publicados ayer confirman el temor que existe en el mercado a la desaceleración. Las bolsas ya no responden con alzas a la caída del precio del petróleo y, es que detrás de ello está la previsión de una menor demanda global consecuencia de la ralentización en el crecimiento económico. Eurostat publicaba ayer la primera caída en el PIB de la Zona Euro desde la puesta en marcha de la Unión Económica y Monetaria en 1999: -0.2% durante el segundo semestre. Empeoraba el -0.1% anticipado el pasado 14 de agosto. En el conjunto de la UE se contrajo un 0.1%. Además las ventas minoristas cayeron en julio más de lo previsto: -2.8% interanual. El dato definitivo del índice de gestores de compra (PMI) del sector de servicios sigue indicando contracción: subió 48.5 puntos en agosto. Todas las bolsas europeas cerraron en números rojos y el euro cotizó muy cerca de su mínimo anual frente al dólar, cerrando por debajo de 1.4500. Pero del otro lado del Atlántico la situación no es mucho mejor. El libro Beige de la Fed publicado ayer, relativo a la actividad económica constata un ritmo lento en el crecimiento y la falta de creación de empleo, especialmente en el sector servicios e industrial. Wall Street cerraba ayer con signo mixto (DJ +0.14% / S&P -0.20%). El precio del crudo se mantiene por debajo de los 110 dólares/barril.

La caída de los commodities sigue actuando de forma negativa sobre los mercados emergentes, con la deuda externa (EMBI+) ampliando 6 pbs hasta los 313 puntos. Argentina fue el crédito más perjudicado, su prima de riesgo llegó a los 698 puntos (+20 pbs). Las autoridades anunciaron los detalles de la recompra de deuda de esta semana, hoy esta previsto que compre hasta 200 millones de pesos. En Turquía mejora el dato de inflación (11.8%) en agosto gracias al descenso del crudo. Este mejor ambiente le permitió al tesoro colocar $ 1.500 millones de un nuevo bono a 10 años a una rentabilidad del 7.05%. Una emisión que estuvo dos veces sobresuscrita. El IPC continuará cayendo y, podría terminar por debajo del 10% este año. El banco central probablemente se mantendrá cauto sin bajar tipos al menos hasta la próxima primavera.

La atención de hoy se centra en las reuniones del Banco de Inglaterra (13:00h) y del BCE (13:45h), de la que nos se esperan cambios en sus niveles actuales 5% y 4.25% respectivamente. Los inversores estarán muy atentos a las declaraciones de Trichet (14:30h) que podría relajar su discurso antiinflacionista ante la gravedad de la situación económica. Sin embargo el mantenimiento de las tensiones en los precios sigue limitando su margen de maniobra. El mercado anticipa una posible bajada para marzo-abril del próximo año.

Antonio Martínez
Javier Sánchez-Girón
Banco Finantia
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